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金银比创27年新高,白银市场盘变

2019-07-18已围观来源:互联网编辑:大发一分快三

​文 | 黄铭

本文不构成投资建议,建议投资者理性投资

昨晚和今天白天,纽约和上海期货市场上,以佛系著称的白银期货价格相继爆发。

截至7月18日,COMEX白银期货连续五日走升,价格突破16美元/盎司,创近一年来新高;上期所沪银期货主力一度突破3900元/千克。金银比近期突破90,并接近1990年历史最高水平100。

受银价大涨刺激,7月18日A股市场上白银股全线大涨,盛达矿业开盘接近涨停,金贵银业、豫光金铅盘中涨逾8%,银泰资源一度涨超6%。

我们今天就来了解一下这究竟是怎么一回事。

黄金价格与白银价格历史变动 来源:Macrotrends

上图是黄金价格与白银价格在过去的50年中的变动趋势,左轴是黄金价格,右轴是白银价格。从肉眼观察便可看出两者具有非常大的相关性。这种相关性与黄金与白银本身的属性有关。历史上,白银跟黄金都曾充当过贵金属货币,且能通过一定的比例互换,因此白银跟黄金历史上一直处在同一个“生态系统”中。

进入近现代之后,虽然货币地位远不如黄金,但白银仍然是贵金属,具有跟黄金相似的使用价值与投资价值,因此黄金白银的价格仍具有高度的相关性。根据相关的研究数据,从1968年开始,黄金价格的与白银价格的相关系数为0.905,因此,白银一直都是黄金的“影子”。

黄金价格/白银价格(金银比) 来源:Macrotrends

由上面的黄金和白银的价格关系,便引出了我们今天的主角:金银比(一盎司黄金价格/一盎司白银价格)。根据金银比的计算方法我们可以知道,黄金价格与白银价格的差距越大,金银比就越大。金银比也是目前白银分析师使用最多的一个指标之一。

按照常理来讲,黄金白银具有如此高度的相关性,金银比是不是应该维持在一个合理的区间?答案是肯定的。实际上,根据众多研究人员的研究,自1974年以来,虽然金银比的波动区间跨度较大,但总体而言,金银比的平均值在55:1,即一盎司黄金约等于55盎司的白银。

金银比的相对稳定也意味着,当脱离55倍的平均值之后,两者的价格回归均值的市场预期将持续放大。根据上面近100年的金银比走势图我们可以轻松得出一个结论,即金银比越大,回归均值的趋势就越明显。

从上图我们也可以看出,当金银比突破90倍的时候,往往持续的时间不会太长,随后便会出现快速的收缩,直到回归55倍左右的平均值。在金银比最高的时候,即1990年,也仅仅只有100倍。

从逻辑上来讲,金银比回归均值的方式有两种。第一种是白银上涨,黄金下跌。第二种是白银跟黄金一起涨,但是白银的涨幅与涨速远远大于黄金。实际上,根据相关研究报告,在过去近70年中,金银比到达高位,随后显著回调的时期,无一例外均是以第二种方式回归均值,黄金涨幅均值为16%,而白银涨幅均值则高达98%。

因此,在昨晚金银比突破90倍之后,市场做多白银的预期到达了临界值,便有了今日白银系疯狂暴涨的一幕。

其实从宏观层面来看,白银的涨价逻辑跟黄金类似。与黄金一样,白银价格大多数时候与美元指数、美国实际利率从逻辑上具有负相关关系。黄金由于世界经济的不确定加剧,各国央行疯狂采购,降息预期的影响,价格有强支撑。因此,白银价格的跳涨,也在情理之中。

但另一方面我们我们也需要意识到,白银的工业价值相比投资价值更为明显,因此白银会呈现更大的波动性,投资者需要时刻注意风险。

今日盘面方面,沪深两市低开低走,全天低位震荡,尾盘指数加速下杀并收于全天最低点,录得光头光脚中阴线,仅400只个股飘红。创业板拱手让出多条均线,技术形态弱化。一方面,盘后根据相关媒体,有多家券商收紧两融风控,市场热情或受小幅打压,加之明日将是科创板开启前最后一个交易日,市场观望情绪料难有改善。但另一方面,北向资金全天无视指数调整稳步进场,并在尾盘再现加速买进信号,值得关注。总体而言,我们目前应持续观望,等待指数再次企稳。